如果你问金融分析师或交易专家如何了解目前全球经济的走向，他们很可能会告诉你参考道琼斯工业平均指数。作为美国历史第二悠久的市场指数，今天的道琼斯指数是全球最大、最全球化的经济体健康状况和发展方向的重要指标。
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什么是道琼斯工业平均指数？
简单来说，道琼斯工业平均指数是美国最大的30家公司的集合，代表了当今8.33万亿美元的总市值，道琼斯股票一般是世界上最受追捧、交易量最大的股票之一。
然而，道琼斯指数不仅仅是美国经济中表现最好的公司的排名。它的表现在很大程度上（虽然并不总是）反映了美国经济的表现，而道琼斯指数糟糕的一天几乎无一例外地是世界经济糟糕的一天。了解道琼斯工业指数以及它的运行原理对于任何新晋经济学家、分析师、交易员或投资者来说都是必不可少的。导致道琼斯指数上涨或下跌的众多因素反映了当今全球经济的社会、政治、文化和技术发展。
目前构成道琼斯工业平均指数的30家公司都是家喻户晓的名字，即使是对商业和金融仅有一丁点兴趣的人，也都知道这些公司的名字。然而，这是否意味着道琼斯指数实际上是美国经济的公平代表？多年来，市场观察者对道琼斯工业指数提出了许多批评，他们认为道琼斯工业指数不能准确地反映整个经济状况。
有许多论据证明这一立场的合理性，其中最主要的论据是，道琼斯指数仅代表30家公司，与标准普尔500指数或罗素3000指数等其他美国指数相比，局限性太大。尽管如此，道琼斯工业指数仍然是全球最受尊敬、咨询和交易量最大的指数之一。在评估道琼斯指数在2020年是否仍能为美国经济提供一个有代表性的缩影之前，让我们先来看看它漫长而多变的历史。
道琼斯指数的早年（1884-1914）
道琼斯指数最初是由查尔斯-道（Charles Dow）开发的，他是《华尔街日报》的创办人，并开创了许多开创性的市场分析理论，这些理论至今仍被广泛使用。最早的指数概念是以每日两页公告的形式附在各期《华尔街日报》上，总结当天14家主要以运输为主的公司的表现。
直到1896年，查尔斯-道决定计算一个最大工业股票的平均指数，希望这样的指数对那些试图全面了解更广泛的经济状况的人更有用。道琼斯工业平均指数最初由12家公司组成，这些公司代表了美国工业的精华。虽然这些公司中的一些公司今天仍在继续发展，但它们都没有在道琼斯交易指数中出现一段时间。以下是道琼斯公司的完整名单，包括124年前出现的第一批公司。
- 美国棉油公司(现在是联合利华的子公司)
- 美国炼糖公司(现多米诺食品公司)
- 美国烟草公司
- 芝加哥天然气公司（现为Integrys能源集团的子公司）。
- 通用电气(2018年离开道琼斯)
- Laclede Gas Company（现为 Spire Inc.
- 北美公司（已停业
- 田纳西州煤铁公司(1907年被美国钢铁公司收购)
- 美国皮革公司（已停业）
- 美国橡胶公司(1990年被米其林收购)
当该指数首次公布时，它仅有62.76点。与2020年2月12日达到的历史最高点29551.42点相比，很明显，道琼斯指数从那时起已经走过了很长的路。
虽然与后来的几十年相比，道琼斯指数的前几年相对平淡，但它确实出现了许多历史上最重要的百分点变动，这主要是由于整体规模较小。直到20世纪初，道琼斯指数一直稳步上升，几乎没有中断过。然而，这种情况很快发生了变化，因为美国历史上最早的一些恐慌和泡沫开始影响到最重要的工业参与者。
1901年，纽约证券交易所发生了有史以来第一次崩盘，被称为 “1901年的恐慌”。这场短暂而戏剧性的崩盘，在一天之内将道琼斯指数抹去了16个点，主要是由铁路公司的高管E.H.哈里曼（E.H. Harriman）与J.P.摩根（J.P. Morgan）争夺北太平洋铁路公司的多数所有权所推动的。为了达到这个目的，哈里曼开始疯狂地买入该公司的股票，这又造成了市场的扭曲，导致了泡沫，然后是恐慌，然后是影响道琼斯股市所有公司的崩盘。
几年后的1907年，更戏剧性的崩盘，也是道琼斯工业指数第一次真正的重大考验。此时美国正处于经济衰退之中，一些著名的信托公司突然倒闭，最著名的是Knickerbocker信托公司，引发了恐慌和银行的挤兑，在短短几周内，道琼斯平均指数的价值被抹去了50%。
接下来的十年里，小幅上涨的特点是以短暂的危机作为点缀。1906年，道琼斯指数首次收于100点以上。然而，这一里程碑很快就被同年的旧金山大地震所掩盖，由于美国有史以来最严重的自然灾害之一所产生的广泛经济不确定性，当时所有的道琼斯公司都受到了影响。也许在这早期的几十年里，道琼斯工业平均指数最重要的时期涉及到指数缺乏波动性的很长一段时间。
1914年7月30日，不可思议的事情发生了；纽约证券交易所被彻底关闭了四个月，不允许进行任何交易。这是华尔街第一次也是唯一一次有效地关闭大门，让股市处于封锁状态。如今，当交易暂停时，通常是通过交易大厅的断电开关来进行的，而且暂停只持续15分钟左右，目的是减缓恐慌时的抛售。
这个史无前例的决定是由美国财政部长威廉-吉布斯-麦卡杜做出的，原因有二。第一是为了减少第一次世界大战爆发导致市场持续崩溃的机会。第二个原因，虽然历史学家对此仍有争论，但是因为人们认为限制交易可以让美国在1914年底美国联邦储备推出之前积累黄金库存，确保美国有足够的黄金与金本位保持一致。1914年12月，当纽约证券交易所，以及DJIA重新开放时，全球大部分地区都陷入了血腥的冲突之中。
道琼斯指数的繁荣和萧条（1914-1960年）
从表面上看，第一次世界大战对道琼斯指数来说是一个相对平淡的时期，至少如果你看看当时的道琼斯历史数据。从1914年到1918年，该指数缓慢而稳定地上升，几乎没有出现过明显的繁荣或崩溃。然而，当你将道琼斯指数与当时世界各地的指数进行比较时，就会发现情况远非正常。
在英国，由于对英国出口产品和期货的需求枯竭，伦敦证券交易所的股票价值在战争期间严重下降。柏林和圣彼得堡的市场从1914年开始一直到1917年12月都处于休市状态，这意味着上市公司在这期间没有出现任何升值或下跌。与此同时，所有在道琼斯指数上市的公司在当时人类历史上最严重的经济衰退期间，其股价和市值都出现了上涨。
道琼斯工业平均指数在1914年11月触底后，在接下来的12个月里价格翻了一番。之后的几个月几乎没有增长，但在1916年的一次重大反弹中出现了强劲的增长，然后在战争的最后几个月中趋于平缓，因为投资者意识到，他们希望从战争中获得的利润比预测的要少得多。
那么如何解释这种情况呢？在很大程度上，这种出人意料的增长可以归因于道琼斯上市公司在战时经济中的强势地位。股价涨幅最大的是通用电气公司、美国橡胶公司和美国棉油公司等成分股，这些公司的产品在全球的需求量大增。由于当时很少有其他国家能够像美国一样拥有强大的制造业实力，所以道琼斯指数能够在全球其他指数停滞不前或下跌的情况下冲锋陷阵。
战争结束后，随着全球经济的总结，全球经济出现了短暂的衰退，美国经济和道琼斯指数进入了历史上最壮观的增长期之一。咆哮的二十年代，也就是现在所称的 “咆哮的二十年代”，是一个经济快速扩张和繁荣的时期，在这一时期，全球股市迅速上升到令人眩晕的高度，然后发生了惊人的崩溃。道琼斯工业指数的走势最能体现这十年的欣喜。1920年到1929年是历史上最戏剧性的牛市 从73点涨到381点，涨了5倍。在市场的巅峰时期，道琼斯指数正式扩大到包括30家公司，而不仅仅是12家，就像今天一样。当然，我们都知道接下来发生了什么。
1929年9月下旬，泡沫破灭，美国历史上最具破坏性的崩盘开始了，从华尔街向外散发，在接下来的十年中，造成了无尽的贫困。在大萧条的最低点，道琼斯指数损失了近90%的价值，而1929年9月3日达到的高点，直到1954年才再次达到。最近新加入道琼斯指数的公司，如大西洋炼油公司、纳什汽车公司和古德里奇公司等，都因股价崩盘而被迅速踢出指数，再也没有回来。
虽然20世纪30年代的特点是停滞和衰退，但20世纪40年代为道琼斯指数带来了迄今为止最大的推动力。在第二次世界大战最黑暗的时期，欧洲对美国出口产品的需求急剧上升，推动道琼斯指数达到了令人眩晕的新高度，并为美国历史上最漫长的繁荣时期奠定了基础。1942年至1945年，也就是美国参战的三年，道琼斯指数增长了130%。
在20世纪50年代战后繁荣时期，随着美国人收入翻了三倍，美国公司成为世界上最强大的公司，道琼斯指数进入了历史性的牛市。1949年至1956年，道琼斯工业平均指数上涨了222%，从1949年6月的161.6点到1956年4月6日的收盘价521.05点。据估计，在这一时期，有1000万新的投资者冲进市场，开始对道琼斯公司进行交易，其中许多人获得了可观的收益。如果一个人在牛市开始时向美国钢铁公司投资1000美元，那么到牛市结束时，他们的投资将达到7000美元。如果一个交易者在1949年决定向IBM投资1000美元，到1961年，该投资将增长到26300美元。在经济史上，很少有其他时期能有这样的回报。
道琼斯指数的停滞、反复危机、新地平线（1960-1990年）
20世纪60年代的大部分时间是道琼斯指数相对平静的时期，通常被描述为该指数 “横盘 “的时期。这是因为，虽然整个指数确实出现了适度的增长，但与之前的指数相比，实际数字微乎其微，而投资者的回报几乎不存在。当然，这并非是全面的事实。
当时道琼斯工业平均指数上的主要科技公司，如联合技术公司和IBM，在十年间股价大幅上涨，为美国第一次科技股热潮埋下了种子。与此同时，虽然道指公司表现低迷，但其他指数的情况却要好得多。标准普尔500指数是一个更广泛的美国公司指数，在20世纪60年代获得了约7%的可观回报。
道琼斯工业平均指数在这一时期表现不佳的原因有很多，最常见的是这一时期经历的失控的通货膨胀率，以及该指数上的成熟工业巨头缺乏活力。尽管如此，以道琼斯指数的标准来看，1960年代是平静的十年，几乎没有发生过崩溃和危机。
然而，任何抱怨道琼斯指数在20世纪60年代缺乏刺激的人，到了70年代即将结束时，很可能会对它感到怀念。随着美国和整个世界陷入一系列经济漩涡，尤其是欧佩克石油危机（1973年），道琼斯指数进入了一个特别黑暗的时期。随着美国与中东产油国关系的恶化，西方世界遭遇能源危机，供应量跌至历史最低点。
就在危机发生前几周，道琼斯工业指数突破了1000点大关，却在1973-74年的股灾中损失了48%的价值，在这期间，标准石油、德士古、埃克森等美国上市能源巨头受到的冲击尤为严重。这里值得一提的是，虽然道琼斯指数表现不佳，但富时30指数等海外指数表现更差，同期英国指数损失了73%的价值。通货膨胀失控和美国经济信心低迷使道琼斯指数雪上加霜，这意味着，到了十年末，道琼斯指数仅略有回升，以838点结束了1970年代。
1980年代是道琼斯指数历史上极端的几年，巨大的增长水平被短暂而剧烈的崩溃所抑制。十年的前半段基本上是惨不忍睹的，道琼斯指数每隔几个月就会突破1000点，但不久后又回落到以前的水平。1984-87年是一个快速增长的时期，因为放松管制和加速全球化将道琼斯指数公司推向新的高度，该指数在1987年8月达到峰值，超过2700点。
然而，同样是这种放松管制使得许多条件形成，导致1987年10月19日的黑色星期一，道琼斯指数出现了历史上最大的单日百分比跌幅，收盘前下跌了22.61%。同样，其他主要指数也遭到重创，标普500指数和威尔希尔5000指数在同一天的跌幅均超过18%。
即使在今天，这场引发人们担心重回大萧条的暴跌的原因也不完全清楚。有些人归咎于缺乏经验的小交易员扭曲市场的负面影响，而另一些人则归咎于根据市场价格而不是根据GDP或财报等市场基本面来销售金融工具。尽管有这一切，以及1989年的另一次小崩盘和灾难性的日本资产价格泡沫，道琼斯指数在十年结束时仍比80年代初高出228%，1989年收盘时为2752点。
道指互联网时代，短线大幅震荡，创下历史新高（1990-2008）
20世纪90年代是美国经济高度乐观的时期，这一点从十年间打破的许多道琼斯纪录中可以看出。1990年1月2日，道琼斯工业指数收盘于2810点–当时的历史新高，鼓励了市场专家们大量的谨慎乐观情绪。然而，即使是最乐观的专家也无法预测道琼斯指数在十年末会是什么样子。1999年3月29日，该指数收于10,006.78点，为史无前例的连胜画上了句号，华尔街的交易大厅里爆发出一片欢庆声，派对的帽子和加仑的香槟酒都准备好了。
那么，这一波前无古人后无来者的非凡牛市究竟是如何形成的呢？无数经济史学家对20世纪90年代的经济繁荣进行了分析，他们都提出了自己的理论来解释这十年来市场的上升轨迹。有些人将经济增长归功于创纪录的低油价、经济管制的放松，以及克林顿政府带来的平等主义收入和企业税收措施。另一些人则将这一繁荣归功于加速的全球化，具有里程碑意义的自由贸易协定，如北美自由贸易协定，DJIA上市的出口巨头，如强生公司、沃尔玛公司、默克公司和通用汽车公司都从中获益匪浅。
也许最重要的是互联网泡沫，它在十年后半期占据了经济头条新闻。虽然泡沫对美国实体经济的影响值得商榷，但它肯定对道琼斯指数以及其他指数如标普500指数和纳斯达克综合指数产生了不成比例的影响。互联网泡沫是由美国互联网连接的扩散和信息时代的诞生所推动的，这导致了专家们对 “新经济 “的普遍欣喜。硅谷作为全球科技中心的诞生就发生在泡沫期间，微软、英特尔、惠普等家喻户晓的公司首次进入道琼斯工业平均指数。
在泡沫的高峰期，Pets.com和WebVan等网络公司的估值比其实际资产负债表高出数百倍，而高通等新兴科技公司的股价在一年内上涨了2500%以上。当然，这样一个明显过热的市场不可能永远持续下去，泡沫在新千年之交惊人地破灭了。1999年至2002年间，投资者大规模逃离过热的科技股，助长了股市的大跌。部分原因是由于道琼斯指数（当时）不那么以技术为导向，它度过了熊市，”只 “损失了27%的价值（这一损失仍然代表了超过1万亿美元的市值）。然而，以科技为核心的纳斯达克指数在同一时期却损失了75%的价值，从2001年的5000点到2002年底的1000点。
道琼斯指数的大衰退与无止境的牛市（2008-2019年）
2003年至2007年是道琼斯工业平均指数的美好时期，在此期间几乎没有间断的增长，导致该指数在2007年10月11日收盘时达到14198.10点的历史最高点。然而，由美国次贷危机和雷曼兄弟倒闭引发的2007年金融危机，使这些涨幅急剧逆转。由于全球经济陷入了自大萧条以来前所未有的经济动荡，2008年道琼斯指数出现了有史以来最大的单日点位跌幅、最大的单日点位涨幅和最大的盘中点位波动，然后在2009年3月9日稳定在12年来的最低点6,547.05点。
尽管奥巴马政府和美联储提供的经济刺激措施产生了积极的影响，但在此后的几年里，道琼斯工业平均指数仍然受阻于投资者的抖动和创伤。2012年6月，美国就业报告相对疲软等一度利好的事态发展在一天之内将道琼斯工业指数削去了数百点。这是一个迹象，表明投资者一直担心另一场大萧条就在眼前。股市直到2013年年中才复苏，此后，道指历史上最令人印象深刻的牛市的基础已经就绪。
虽然自股灾以来，当地经济复苏乏力，工资增长和通胀率处于历史低位，但道指却享受了历史性的连胜。在2015年至2019年期间，几乎每天都有新的记录被打破，其中大部分增长是由苹果公司和微软等科技巨头推动的，这两家公司在此期间都成为了世界上一些有史以来首次公开交易的万亿美元公司。特朗普政府的大规模减税和放松监管，其中大部分内容消除了2007年之后对金融业的限制，也有助于将道指推上历史新高。2020年2月12日，道琼斯指数收于29551.42点的历史高位。
冠状病毒的混乱（2020-）
当你读到这里时，我们很可能还在经历经济史上最震荡的事件之一。冠状病毒，也就是COVID-19，成功地传播到了地球的每一个角落，经济陷入停滞，各大洲的主要指数和公司的市值也因此被抹去了数万亿美元。
由于企业倒闭，数百万美国人被迫进入失业名单，旅游和酒店等大规模行业一夜之间崩溃，道琼斯工业平均指数被送入病毒引起的尾声。在冠状病毒的影响下，大多数主要行业的股票都受到了影响。2020年3月16日，道琼斯工业平均指数经历了历史上最大的点位跌幅，单日下跌3000点。同样，标普500指数和纳斯达克综合指数也被抹去了数万亿美元，前者表现最差，当天跌幅超过20%。
道琼斯工业平均指数上市公司中特别脆弱的行业首当其冲，飞机制造商波音公司的股价跌幅超过70%，麦当劳公司的股价也出现了公司历史上最大幅度的下跌。而那些在这种性质的危机中处境较好的公司，如制药和医疗巨头默克公司和联合健康集团，则相对没有受到影响，它们各自的股价都有所恢复。
在未来几周和几个月内，道琼斯股票交易所的表现如何，或者冠状病毒将如何继续影响全球股市，确实无法说清。我们可能会看到一个重大的反弹，或者我们可能只是处于一个持久的经济衰退的开端，有人估计这个衰退可能比大萧条还要严重。只有时间才能证明这一点。有一点可以肯定的是，任何想在道琼斯指数上买入和卖出股票的人，未来肯定会迎来有趣的时刻。
道琼斯工业平均指数总结
道琼斯工业平均指数，是继道琼斯运输平均指数之后，美国最古老的股票指数，也是世界上最古老的同类指数之一。因此，它经历了相当大的起伏和大量的戏剧性事件也就不足为奇了，因为它曾影响和被世界历史上一些最重要的事件所影响。
